金山軟件主要有四個業務：網絡遊戲、金山雲服務、辦公軟件、獵豹移動。獵豹移動主要是防毒軟件及手機遊戲。雲服務是未來增長十分可觀，加上5G來臨，數據存儲、分析、計算需求越來越多，可是雲業務暫時還是燒錢的，金蝶情況一樣。這樣對金山軟件反而是個優勢，金山軟件可靠網絡遊戲、辦公軟件、獵豹移動提供利潤資源，提供給雲服務業務去燒。如果你相信雲服務未來係大趨勢，金山軟件是不錯的選擇。
不過主席是雷軍的話，我有少少介心，因為小米在同股不同權下，首先獎勵了自己99億薪酬，再先後兩次發生Ｂ股，這不是對小股東有利的，攤薄了股東股權，所以我加強了一些介心。這事也可見政府不停吹噓同股不同權係好事嗎？一邊獨大，沒有其他股東左右一下，的確是美事嗎？我不看見領展、騰訊、平安是同股不同權，但發展得非常好，這點商榷。
好了，說一下估值方面：
金山軟件在昨天會報了2018年全年業績，以鍾Sir上年對金山軟件估值方法作基礎，加加減減，班門弄斧：
（１）網絡遊戲
網絡遊戲業務全年收入25.5億人民幣，比上年倒退18%，利潤6.84億。以IGG(799)現在9.5倍巿盈率計算，估值為65億。金山軟件佔西山居67.7%，金山軟件佔西山居估值為44億。
（２）金山雲服務
金山雲服務業務全年收入22.2億，比上年大增66%，蝕4.87億。由於未有盈利，不能以PE計算，以世界最頂尖雲服務公司Salesforce用PS(Price/Sales)作估值，現為9.3倍，約206億。金山軟件佔51.6%股權，估值約為106億人民幣。
（３）辦公軟件
辦公軟件業務全年收入11.3億，比上年增加56%，利潤3.4億。這個沒有方向，跟鍾Sir 20倍估值，約為68億人民幣。金山軟件佔73.5%股權，估值約為50億人民幣。
（４）獵豹移動
獵豹移動(CMCM)在美國上巿，現在股價6.47美元，約巿值9.2億，大約為62億人民幣。金山軟件佔49.7%股權，估值約30億人民幣。
以上四個業務相加為230億人民幣，轉化為港幤270億，打個9折約243億。淨現金約27億人民幣吾計了，因為以上在雲服務估值中已經進取了，當拉下補上。
除以發行13.68億股，每股估值為17.7。
2019年相信網路遊戲不會再倒退了，但業績看來，西山居遊戲在巿場並不吸引，反之網龍在內地封殺遊戲下，還可以保持增長，真的太利害了。
雲服務方面才是大家看重的地方，相信還有好多增長空間。
辦公軟件倒是利害，增長了超過50%，17年時增長25%。
我假設來年網絡遊戲重回17年水平，金山雲服務保持增長60%，而辦公軟件增長20%，而獵豹移動沒有增長，約為25元港幣，我會繼續持有。
（３）辦公軟件
辦公軟件業務全年收入11.3億，比上年增加56%，利潤3.4億。這個沒有方向，跟鍾Sir 20倍估值，約為68億人民幣。金山軟件佔73.5%股權，估值約為50億人民幣。
（４）獵豹移動
獵豹移動(CMCM)在美國上巿，現在股價6.47美元，約巿值9.2億，大約為62億人民幣。金山軟件佔49.7%股權，估值約30億人民幣。
以上四個業務相加為230億人民幣，轉化為港幤270億，打個9折約243億。淨現金約27億人民幣吾計了，因為以上在雲服務估值中已經進取了，當拉下補上。
除以發行13.68億股，每股估值為17.7。
2019年相信網路遊戲不會再倒退了，但業績看來，西山居遊戲在巿場並不吸引，反之網龍在內地封殺遊戲下，還可以保持增長，真的太利害了。
雲服務方面才是大家看重的地方，相信還有好多增長空間。
辦公軟件倒是利害，增長了超過50%，17年時增長25%。
我假設來年網絡遊戲重回17年水平，金山雲服務保持增長60%，而辦公軟件增長20%，而獵豹移動沒有增長，約為25元港幣，我會繼續持有。
