簡單易明的道理，為何大部份人選擇不實行呢？

一些簡單易明的道理，為何總是有大部份人選擇不去實行呢？
每天飯後吃一個生果，可以令身體健康，這道理可能每個人都知道，但會實行的人又有多少？一個蘋果或一個橙容易攜帶，吃進肚內太約需要３至５分鐘吧。不過應該總有不少人選擇用沒有時間作借口，不去實行，又或許有部份人會說：這些知識太簡單，我需要更爆炸性既知識去食生果令我更健康。難道食個橙用圖表，上底＋下底ｘ高再除２＝今日日子，呢個橙先叫健康？

其實投資一樣道理，購入股票即是購入一部份股權，我們是購入公司一部份股權作投資，公司的內在值和股價有相當密切的關係，股價最終都會跟著內在值走。
這道理不難明吧，如果某公司是值一蚊，誰會用十蚊去買，相反大家也願意用一蚊買十蚊的股權。但問題來了，為什麼大部份人也沒有這樣做，他們只為了用更用貴的值錢賣出手上的股權，原因也有如食生果一樣：
１）我沒有時間
２）這些知識誰人不知，我需要更爆炸性既知識作投資

如果投資跟食生果一樣，每天只用３至５分鐘去睇年報，多啲了解佢，會吾會真係無時間呢？今次我只看銷售額，成本，毛利率，明天又只看純利率，後天又對比了解下銷售有沒有增長，大後天看看成本有冇按比例增加，大大後天。。。。。。
這樣很難嗎？一個月過去，總有些概念吧。

大部份人都不相信＂基符肯定成功＂的公司，而反向投資其他不認識的公司，我也不明白為何會不相信自己所見的事，走去相信自己看不見的事。不用已過去的數據作論證，用倒後鏡做人沒有意思。我想大家既認同，幾年後地鐵、煤氣、新鴻基、平保、建行，絕對可以比今天賺更多的錢吧，但這些公司不合大眾口味吧，不是奇怪嗎？

今天的指數與一年前相約，大約也在３萬點上下，我在２萬６點時入貨較多，事後看低位在２萬４千點多少少，由於我倉位領展較重，看下次好像沒有大損失，其實不是，除領展外其他股份平均應該也下跌１５％至２０％，朋友都笑我入貨。一年過後，股值價格跟著內在值走了。了解公司，購入股權，等待公司成長及內在值回歸，的確是個好方法，這些方法大眾也明白的，只是他們給自己借口，不去行動擺了。

另類探熱針

今日中午食飯，如常拎本書出黎睇。突然聽到隔離枱講：呢隻由三十幾蚊升到五十蚊，升左6x%。我就好有興趣，收埋本書，做個竊聽者，到底佢係未講股票？如果係，佢係另類探熱針，還是有她的見解呢？
原來隔離係坐左兩個嬸嬸，只係其中一個講股票。竊聽內容知道這位嬸嬸是看著大行的報告，留意著「買入」、「持有」、「沽出」作指標。內容如下：
妳睇下港鐵只是「持有」，吾係「買入」，吾值得買。
成日推介金沙，金沙係賭股黎，必賺。

聽到呢到，回想起之先到黃國英的分享會、鍾兄的分享會，全場滿座。從不講股票的朋友，突然在whatapps群組推股巿場新寵兒＂中國鐵塔(788)＂，再訂下買入賣出目標價。到今天聽到嬸嬸的說話，巿場真的太熱鬧了，感謝這些聲音，提醒我自己一定要好好控制資產配置比例。

恒生指數到達3萬點

恒生指數由大約24500升到今天的30000點，時間約四個月。恒指已經到達中位數，手持的個別股份接近均值回歸，雖然有些股份我認為未到達中值，但由於自己是採用槓桿，目前倉位約150%，以目前恒指預測PE12來說，是不健康的。既然恒指已到達中值，調節一下倉位，令自己的倉位健康才是正確。
目標係把目前150%倉位減至100%，也就是把槓桿去掉。
今日把自己非核心持股: 中國生物(1177)及金沙(1928)減持，減持後倉位調整至130%。

核心持股還沒有減持，三個核心如下:
1) 領展
2) 平保
3) 新鴻基

石藥(1093)2018年度全年業績

截至2018年12月三31日止年度，石藥集團錄得收入210.29億港元，同比增長36.0%及股東應佔溢利36.55億港元，同比增長31.9%。每股基本盈利為58.55港仙。

由2015至2018年度石藥集團業績如下:

巿場給予石藥的中值是巿盈率22.35倍。其實是合理的，最近三年盈利增長都超過這個倍數。

2018年度石藥每股基本盈利為$0.5855 x 23 = $13.46
根基2018年度業績，石藥估值為$13.46。不過這是過去的估值，投資者是著重未來盈利。

中國藥廠在2018發生了一個重大的事件，＂4+7＂帶量採購，根據文匯報解說：

簡單來說，國家醫保局今年推進的帶量採購可以理解為以國家為單位進行藥品的集中採購，目的是為了「以量換價」。帶量採購將以試點地區所有公立醫療機構年度用藥總量的60%至70%，交換通過一致性評價產品以及原研產品的最低報價。

哪些地方會是試點呢？業界有個俗稱叫「4＋7」，即包括北京、上海、天津、重慶4個直轄市和7個大型城市──廣州、深圳、瀋陽、大連、西安、成都和廈門。商務部數據顯示，這11個城市的醫藥市場規模約佔2017年全國的29%，2018年上半年城市公立醫院用藥規模佔比為67.7%。隨着往後政策繼續推進，對全國藥品銷售市場的影響不言而喻。

我認為對石藥影響好少，首先因為帶量採購的是仿制藥，仿制藥佔石藥總收入30%（按2018年度計)，不是一個大佔比。其次仿制藥是一個沒有未來的方向，製造的藥廠需要既門檻吾高，如希望走仿制藥增長帶動股東權益增長，這樣的公司護城河並不足夠呀！石藥的價值在於腫瘤藥的創新藥，所以我認為對石藥的影響不太。

2019年估值方面:
創新藥三年平均增長40%，假設來年增長30%至134億。
成藥方面由於帶量採購，銷售量多了但毛利下降，三年平均增長16%，假設來年增長16%至72億。
原料藥我是一併去看的，三年平均增長8%，假設來年增長8%至48億。
石藥來年收入254億，比本年增長21%。由於帶量採購會壓縮利潤，三年平均純利率17.43%，我以純利率15.8%計算（假設仿制藥利潤下跌30%)，純利為40億，除以62.4億發行股數，每股盈利為 $0.641，同比增長9.5%。估值為$0.641 x 23 = $14.74。

雖然現價$15.36高於我的估值，但我不會賣出，以上估值較為保守，視作為買貨標準，如現價低於$14.74會視為安全邊際。
除非現價已到$17。(以創新藥維持平均增長40%，及純利率以平均17.43%計算）。這樣我會分三注沽貨，逢高於10%沽一注。

中國平安(2318)2018年全年業績

中國平安公報了2018全年業績，雖然平安包括了多個業務，用SOTP估值方法把所有業務分柝，各業務給予一個估值，然後把他們加總，成了平安的估值，這樣的計算較準確，但很煩複。平安超過六成利潤來自壽險，我會拿內涵價值(EV)作估值，估值是藝術嘛，無需百份百準確，化煩為簡，不是很好嗎，哈哈。

先看看平安2018的成績表：

平安利潤同比上升了近19%，主要三大業務為壽險、財險、銀行業務。細看一下其實是財險及銀行業務同比沒有多大分別。只有壽險大幅度資長，同比上升近35%。金融科技都同比增長近25%，但由於利潤對平安這麼巨形的企業佔比不多，所以我直接無視了。

在壽險中可以看出剩餘邊際攤銷及營運偏差的供獻，而令壽險同比增長35%，這對平保收入非常有保障，除非新業務價值增速減慢或有一大堆人退保，否則很難影響了這邊的利潤。

新業務有7%增長，而利潤率也有上升，不過利潤率上升未必是好事，作為股東當然開心。但作為消費者，他們沒需要比更高溢價去買保單，消費者不是傻瓜，相信這個利潤率未來會因為競爭而下降。

平安內涵價值54.84元人民幣，巿場給與平安的中值是1.22倍，約為港幣79元。

預計2019年內涵價值約65人民幣，2019估值為港幣93。

巿場大哥大友邦巿場給與的估值為2倍EV，以平安現在保單的吸引力，一定不及友邦，但平安不是一間純保險公司，他的成長相信比友邦更好，以友邦打個8折，即1.6倍EV，作估值一點也不過份。我對平安2019年估值港幣為122。