吉利汽車

近日吉利汽車因為18年12月份售銷量強差人意：＂本集團於二零一八年十二月之總銷量（包含本集團擁有50%權益之合營企業所銷售領克品 牌汽車的銷量）為93,333部，較去年同期減少約39%，並較二零一八年十一月減少約 34%。＂

吉利汽車2018年全年之總銷量為1,500,838部，較去年同期增長約20%，並達至本 集團二零一八年全年銷量目標1,580,000部之95%。而董事會初步將本集團二零一九年的銷量目標定為1,510,000部，即和2018年全年相約。至2020年的銷售目標為200萬輛，即預期按年增長13%。

在存貨方面，絕大部份車行已經超過庫存警戒線2.5：＂汽车库存系数在0.8-1.2之间是合理范围，如果大于1.5，库存达到警戒水平；大于2.5，则反映了库存过高，经销商经营压力和风险都很大。＂汽車業放緩已經是每人都知的事實，無需過份放大，反而值得留意，吉利汽車庫存量比同業好。

估值方面，2018吉利上半年銷售76.7萬輛汽車，上半年盈利按年增54%至66.7億元，好粗略按比例年化總銷量150萬部，盈利為130億。除以發行股數90億，每股盈利為1.44人民幣(約為1.63港元)。

公司過去10年的歷史平均預測市盈率10.8倍，合理價值為$17.6。($1.63 x 10.8)

2019年公司銷量目標為151萬部，與2018年持平，合理價值應該不變。估值方面保守一點對自己有利。

假設以下幾個條件：

1) 人民幣2019年將會和港元1兌1

2) 由於銷量持平，扣除按年增長13%(上面提到)，巿場對吉利估值減低為：公司過去10年的歷史平均預測市盈率10.8倍x(1 - 13%) = 9.936倍

3) 公司實際銷量只達到目標90%

以上假設個人認為非常保守得很！

2019年估值為$1.44 (因為人民幣:港元為1兌1) x 9.936 x 90% = $12.87

與今天(2019年1月10日)現價還有17%安全邊際，今天小弟用了三注法買入第一注。如再趺10%會入第二注。